| IPO 打新分析报告 |
| 港股 · 美股 ｜ 未来15天可申购标的深度评估 |
| 📅 2026年3月17日 |
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共 4 只标的 |
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✦ 2 只建议关注 |
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| 📅 IPO 时间线 |
| 覆盖区间：2026年3月12日 – 3月30日 |
| 标的 |
12
三 |
13
四 |
14
五 |
15
六 |
16
日 |
17
一 |
18
二 |
19
三 |
20
四 |
21
五 |
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六 |
23
日 |
24
一 |
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二 |
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三 |
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四 |
28
五 |
29
六 |
30
日 |
| 广合科技 |
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| 飞速创新 |
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| 瀚天天成 |
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| Swarmer |
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| 📊 综合对比与优先级排序 |
| # |
标的 |
市场 |
总分 |
建议 |
| 1 |
广合科技
AI 算力 PCB 龙头 · 孖展已超 1121 亿 · AH折价47% |
🇭🇰 |
42 |
积极打新 |
| 2 |
飞速创新
全球第二 DTC 网络方案商 · 孖展已超 396 亿 |
🇭🇰 |
36 |
积极打新 |
| 3 |
瀚天天成
全球碳化硅外延片龙头 · 利润大幅下滑 |
🇭🇰 |
30 |
谨慎打新 |
| 4 |
Swarmer Inc.
AI 无人机防务 · 数据有限难以充分评估 |
🇺🇸 |
20 |
不建议 |
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| 📌 核心结论与资金分配 |
1️⃣ 广合科技（01989.HK）是本期最强标的：AI 算力 PCB 全球龙头，2025 年营收 54.9 亿元（同比 +47%），AH 股折价约 47%，12 家顶级基石机构锁定 44.95%。今天是招股最后一天，截至昨日孖展已超 1121 亿港元、超购逾 339 倍且仍在增长。建议积极打新、优先配置。
2️⃣ 飞速创新（03355.HK）值得关注：全球第二大线上 DTC 网络解决方案商，2025 年营收 29.66 亿元。招股进行中（明天截止），截至昨日孖展超 396 亿、超购 238 倍，热度不错。但 2024 年净利下滑 13%、A 股 IPO 曾因内控问题受阻，需注意风险。
3️⃣ 瀚天天成（02726.HK）需要谨慎：碳化硅外延片全球市占率第一，赛道好但 2025 前三季度净利下降 82%，行业价格战压力明显。招股尚未开始（3/20-3/25），建议等认购数据出来后再决定。
4️⃣ Swarmer Inc.（SWMR）数据有限：美股小市值 AI 无人机概念，今天刚在纳斯达克上市，公开信息不足，暂不建议参与。
5️⃣ 资金分配建议：70% 仓位给广合科技（今天最后截止，如还未认购请尽快），20% 给飞速创新（明天截止），10% 现金留待瀚天天成观察。
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| 🇭🇰 港股新股 |
广合科技 01989.HK · A+H 双上市 · 深交所 001389.SZ |
42/50 ✦ 积极打新 |
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发行价
71.88 港元 |
募资额
33.06 亿港元 |
总市值
339.59 亿港元 |
招股期
3/12 – 3/17 |
上市日
3月20日（四） |
AH 折价
约 47% |
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| 📊 公司业务 |
| 广合科技是全球领先的高端定制化 PCB（印制电路板）制造商，主营算力服务器 PCB。按 2022-2024 年算力服务器 PCB 累计收入计，在中国内地制造商中排名第一、全球排名第三（市占率 4.9%）。公司产品广泛应用于 AI 服务器、数据中心、汽车电子等场景。2024 年营收 37.34 亿元（+39.43%），净利润 6.76 亿元（+63.04%）；2025 年营收约 54.9 亿元，持续高增长。海外收入占比约 71.84%。 |
| 🏛 基石投资者 |
| 引入 12 家顶级机构，合计认购 14.86 亿港元（约占发售 44.95%），锁定期至 2026 年 9 月 20 日。核心名单：CPE 源峰基金管理、源峰资产、上海景林、香港景林、UBS AM Singapore、惠理、Eastspring、霸菱、大家人寿、工银理财、国泰君安、中信证券国际。涵盖国际资管、国内险资、头部私募及银行理财等多类型机构，质量极高。 |
| 🔥 认购热度（截至 3 月 16 日） |
| 今日（3/17）为招股最后一天。截至昨日（3/16），孖展认购额已达 1121.04 亿港元，超购约 339 倍，且仍在快速增长中。首日（3/12）孖展即达 62.6 亿港元，认购热度在 2026 年港股新股中属于头部水平。不设绿鞋机制（超额配股权）。预计最终超购倍数将远高于当前数据。预计 3 月 20 日挂牌上市。 |
| ⭐ 综合打分与建议 |
| 公司基本面: 9/10 |
行业前景: 9/10 |
基石质量: 9/10 |
认购热度: 8/10 |
估值水平: 7/10 |
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| 结论：强烈建议积极打新。广合科技是本轮港股最优质的 AI 算力硬件标的之一。核心逻辑：（1）全球算力需求持续爆发，公司作为服务器 PCB 龙头直接受益；（2）A 股市场已认可其价值（A 股 PE 约 18x），H 股发行价仅约 A 股一半，折价空间巨大；（3）基石机构阵容豪华，锁定近半筹码，上市后抛压有限；（4）招股期内孖展已超 1121 亿港元、超购逾 339 倍，市场认可度极高。风险点：PCB 行业周期性、AI 资本开支节奏放缓可能影响需求、中签率预计极低。 |
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飞速创新 03355.HK · 港股主板 · 深圳 |
36/50 ✦ 积极打新 |
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发行价
41.6 港元 |
募资额
16.64 亿港元 |
总市值
约 180 亿港元 |
招股期
3/13 – 3/18 |
上市日
3月23日（日） |
毛利率
约 52% |
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| 📊 公司业务 |
| 飞速创新是全球第二大线上 DTC（Direct-to-Customer）网络解决方案提供商，2024 年按收入计全球市占率 6.9%，为该领域最大的平台化企业。产品涵盖高性能计算、数据中心、企业网络和电信解决方案，帮助全球客户以更高效率和成本效益运营网络。2024 年营收 26.12 亿元，2025 年营收 29.66 亿元（+13.6%），2025 年净利 6 亿元（+51.4%）。海外收入占比高达约 98%。 |
| 🏛 基石投资者 |
| 11 家基石投资者合计认购约 9022 万美元（约 7 亿港元），占全球发售约 42%。核心名单：Hao Fund（浩然资本，2000 万美元）、Great Holding（袁永刚旗下，1447 万美元）、WT Asset Management（1000 万美元）、财通资产 SEIII（961 万美元）、聚鸣 + CICC FT（641 万美元）、前瞻资本（641 万美元）、SCGC 资本（641 万美元）、广发基金 HK（500 万美元）等。 |
| 🔥 认购热度（截至 3 月 16 日） |
| 飞速创新正在招股中（3/13-3/18），明日（3/18）为招股最后一天。截至 3 月 16 日，孖展认购额已达 396.32 亿港元，超购约 238 倍。认购热度不及同期的广合科技，但在 2026 年港股新股中仍属较高水平。不设绿鞋机制。预计最终超购倍数将进一步上升。预计 3 月 23 日挂牌上市。 |
| ⭐ 综合打分与建议 |
| 公司基本面: 7/10 |
行业前景: 8/10 |
基石质量: 7/10 |
认购热度: 8/10 |
估值水平: 6/10 |
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| 结论：建议积极打新，但注意风险。飞速创新卡位 AI 基建和企业网络数字化转型赛道，DTC 轻资产模式毛利率超 52%，收入持续增长。截至 3/16 孖展已超 396 亿、超购 238 倍，市场热度较高。但风险不可忽视：（1）2024 年净利下滑 13%（3.97 亿元），"增收不增利"隐忧存在；（2）A 股 IPO 曾因内控和信披问题被深交所发监管函；（3）基础性能产品占比过半，同质化竞争较大。综合考虑，打新赚钱概率较高，但中签后建议首日适时止盈。 |
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瀚天天成 02726.HK · 港股主板 · 厦门 |
30/50 ⚠ 谨慎打新 |
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发行价
76.26 港元 |
募资额
16.39 亿港元 |
总市值
324.55 亿港元 |
招股期
3/20 – 3/25 |
上市日
3月30日（日） |
每手
50 股 |
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| 📊 公司业务 |
| 瀚天天成是全球碳化硅（SiC）外延片市场龙头，市占率超过 30%，位列全球第一。公司于 2011 年在厦门成立，产品广泛应用于新能源汽车、光伏逆变器、工业电源等功率半导体领域。由中金公司独家保荐。但需注意：2025 年前三季度净利润同比下降约 82%，行业价格战压力较大，毛利率持续承压。 |
| 🏛 基石投资者 |
| 暂无公开的基石投资者完整名单。根据已有报道，公司由中金公司独家保荐，具体基石投资者信息待招股书完整披露后确认。 |
| 🔥 认购热度（实时更新） |
| 招股期为 3 月 20 日至 3 月 25 日，截至报告日（3 月 17 日）尚未开始招股，暂无认购数据。入场费约 3,851 港元（每手 50 股）。 |
| ⭐ 综合打分与建议 |
| 公司基本面: 5/10 |
行业前景: 8/10 |
基石质量: 6/10 |
认购热度: 5/10 |
估值水平: 6/10 |
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| 结论：谨慎观望，暂不建议重仓。碳化硅赛道长期前景好（新能源车 + 光伏），公司全球市占率第一地位稳固。但短期面临严峻挑战：（1）2025 前三季净利暴降 82%，行业价格战激烈；（2）曾折戟科创板后转战港股，历程波折；（3）招股尚未开始，市场情绪待观察。建议等招股期内认购数据出来后再决定是否参与。 |
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| 🇺🇸 美股新股 |
Swarmer Inc. SWMR · 纳斯达克 · 美国 |
20/50 ✕ 不建议 |
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发行价
待确认 |
募资额
待确认 |
交易所
纳斯达克 |
上市日
3月17日（一） |
承销商
待确认 |
行业
AI 防务 |
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| 📊 公司业务 |
| Swarmer Inc. 专注于 AI 驱动的无人机蜂群控制系统，主要面向防务和军事市场。公司于 2026 年 3 月 17 日在纳斯达克上市，属于近期美股 AI + 国防概念热门新股。但目前公开可查的财务数据、承销商信息、募资规模等关键信息非常有限，无法进行充分的基本面评估。 |
| ⭐ 综合打分与建议 |
| 公司基本面: 3/10 |
行业前景: 6/10 |
承销商质量: 3/10 |
市场热度: 4/10 |
估值水平: 4/10 |
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| 结论：不建议参与。虽然 AI + 无人机 + 国防概念近期较热，但 Swarmer 公开信息极为有限，无法验证财务状况、收入规模和盈利能力。对于公开数据不足的小型美股 IPO，按照数据准确性铁律，我们不做推荐。建议持续跟踪，待更多信息披露后再做评估。 |
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| ⚠️ 风险提示 |
1. 本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。打新有风险，投资需谨慎。
2. 新股上市后价格波动较大，暗盘及首日涨幅不代表后续走势，中签后请设定止盈策略。
3. 报告中"待确认"数据表示截至发布时间尚未从权威渠道获取到该数据，并非遗漏。
4. 港股打新使用孖展认购会产生利息成本，请合理评估资金成本与中签收益。
5. 美股 IPO 参与门槛和机制与港股不同，请确认券商是否支持美股打新功能。
6. 广合科技今日（3/17）为招股最后一天，飞速创新明日（3/18）截止。如计划参与请注意时间窗口。
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报告由 IPO 打新分析 Skill 自动生成 · 五维度评估框架 v1.0 · 报告日：2026年3月17日
数据覆盖：2026年3月12日 – 2026年3月30日
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